中国远洋为何不惧限售股上市
[2008-07-01] |
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6月26日是中国远洋5.35亿股A股限售股开始上市流通的日子。按照6月25日的收盘价19.95元计算，此次解禁市值将达106亿元。这对于一只个股来说，是一个不小的压力。但出乎许多投资者预料之外的是，面对这百亿市值限售股的解禁，该股票不仅没有被吓倒，反而在25日、26日两天连拉两根长阳，涨幅分别达到5.17%与6.72%，向百亿市值限售股解禁伸出拥抱的双手。
时下的股市，包括大小非在内的限售股流通问题成为困扰当前股市的最主要问题。为解决这一问题，证监会出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，但这一《指导意见》对于解决限售股的流通问题只是隔靴搔痒，以至于大小非等限售股问题被比喻成中国股市的“堰塞湖”。近期以三一重工控股股东三一集团为代表的几家上市公司大股东的解禁股延长锁定期承诺，在市场上大受欢迎，被认为是解决大小非问题的有效方法。
既然大小非等限售股的流通上市被视为“堰塞湖”，那为何中国远洋百亿元市值限售股的上市流通却没有对中国远洋的股价构成威胁呢？究其原因，笔者以为主要有这样几点。
首先，中国远洋的股价此前已经随同大盘一起进行了大幅的调整。上证综指从6124点跌到2695点，跌幅为56%。而中国远洋的股价则从最高68.40元下调到之前最低的17.72元，跌幅高达74%，远远超过了大盘的跌幅。在这种情况下，中国远洋的股价继续下跌的动力明显不足。
其次，正是由于中国远洋经过了大幅下跌，其投资价值又得以体现。中国远洋去年的每股收益2.05元，按两天大涨前（即6月24日）的收盘价18.97元计算，中国远洋股票的市盈率仅仅只有9.25倍，其动态市盈率更是只有7.90倍。如此低企的市盈率表明，中国远洋的投资价值明显。因此，面对这种投资价值明显的股票，不仅限售股的持有股东会惜售，而且场外的资金也很愿意买入。限售股的抛售，或许正好成为场外资金买入的良机。毕竟在目前的股市里，中国远洋这样具有投资价值的上市公司并不多。
此外，中国远洋这次解禁的5.35亿股A股限售股是战略投资者持有的，它与大小非持有的限售股不同。大小非持有的限售股往往成本低廉，每股成本只有1元钱甚至几毛钱，所以当大小非所持限售股解禁时，其减持的冲动往往较大。而战略投资者所持的限售股与大小非有所不同，其成本价为该股票的发行价8.48元。目前的价位19.95元（6月25日的收盘价），战略投资者的获利只有135%。相对于这一年来的锁定成本，尤其是去年的股市行情来说，这样的获利水平实际上并不算高，只能说是相对合理的水平。所以，战略投资者所持限售股的抛压较之于大小非来说，要轻松许多。
所以，尽管目前大小非等限售股的问题深深困扰着股市，但对于解禁的限售股，投资者还是需要区别对待。要把大小非所持有的限售股与战略投资者所持有的限售股区别开来，虽然战略投资者所持有的限售股也会对股市构成压力，但对股市冲击最大的主要还是大小非。对于这个问题，管理层一定要有清醒的认识，并拿出切实有效的解决办法出来。并且当上市公司的股价具备较大投资价值的时候，限售股减持的压力相对较小，因此投资者更应该要提防那些绩差公司大小非限售股解禁减持的风险。
来源：国际金融报
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