市场又一次在有惊无险中度过了一天，周三上证综指照例又出现了快速下跌，上下震荡超过110点，下午2点快速上涨，重拾了市场多头信心。值得关注的是，占据两市半壁江山的金融地产两大领涨板块，在近半个月以来横盘整理，走势明显落后指数。那么是谁在带领指数前进的呢？这是否意味着格局发生改变？

　　趋势力量强大

　　资金驱动前进

　　我们一再强调，趋势的力量是强大的。自7月初以来，两市指数基本上运行了一个单边上扬的标准上涨通道。从期间最低的3563点一路冲上5358点，最大涨幅接近5成，这仅仅用了2个月不到的时间。在这个单边上升通道中，基本上在任何时间和点位上买进，都是赚钱的。换句话说，在这个上涨通道没有被有效击破之前，这种上涨的趋势就将支持指数不断沿着5日均线震荡上涨。

　　在支持趋势前进的背后，是资金面的蜂拥进场。伴随500万新基民踊跃开户，8月份成为A股市场资金入市最快的月份，存量资金月度增加额达到2200亿元，单向流入资金超过2800亿元，均创历史新高，8月A股市场存量资金突破13000亿元。

　　新基金的发行还在继续，吸引了大批市场外的资金排队认购，这种输血行为让市场继续亢奋。股票日开户数接近20万户，意味着每天有一个中小城市的居民储蓄涌进证券市场。而新股发行大都是中小盘，红筹股巨无霸回归脚步姗姗来迟，投资者对股票需求依然较为旺盛。

　　领涨板块大换班

　　会否也被边缘化

　　虽然市场还是运行在板块轮动的特征之下，但是领涨板块已经出现了大换班。统计结果显示，指数自8月17日调整结束打出了阶段性低点以来，累计最大涨幅15%，有560家股票跑赢大盘。在七大景气行业指数中，其中钢铁指数和有色金属指数均累计涨幅21.6%，煤炭石油指数上涨30.2%，运输物流指数上涨18.7%，电力指数上涨12.4%，权重最大的金融和地产指数就分别只有4.2%和5%，明显是拖累指数的板块。

　　金融地产两大板块是这轮大牛市以来的绝对领军大将，在历次指数攻城拔寨中，都成为多头的中流砥柱。如今在5000点关口之上，出现了主动回撤，拱手交出领涨指挥棒，让众多投资者迷惑。领涨股是否被边缘化呢？金融地产在泡沫化大讨论之下，由于权重比例巨大以及涨幅巨大，成为了市场的众矢之的。以万科A(32.58,-0.50,-1.51%)为例，公司一年以来累计涨幅在7倍左右，2007年动态市盈率达到了65倍，尽管公司成长性毋庸置疑，但是蓝筹股的这种估值水平要市场接受，似乎需要一定的时间。因此我们不认为短时期的滞后大盘，就会从此一蹶不振，在经过了时间上的考验之后，金融地产股将重新恢复活力。

　　而钢铁股在这方面就有明显优势。宝钢、武钢市盈率均在20倍左右，鞍钢股份(37.56,1.16,3.19%)也就是22.5倍，整个板块动态市盈率在30倍左右，处于大多数投资者可以接受的水平。周三力挽狂澜指数的就有相当大的功劳属于钢铁股。这也可以看出处于估值洼地的钢铁股还是有吸引力的。

　　尽管金融地产在股价走势上已经不再领涨，其他几家领涨板块接过了领涨大旗。现在的问题是，包括有色金属、煤炭石油等板块市盈率也不低，比如山东黄金(143.00,-2.99,-2.05%)市盈率超过120倍。这似乎意味着，不排除接下来有越来越多的板块将面临越来越大的估值压力。那么指数上涨动力也将会越来越弱。

　　看好技术性上涨

　　谨防洗盘大震荡

　　周三当天的震荡仍属于短线技术上的震荡而已，只是为了回补周一的技术性缺口而已，虽然多空出现了一定的分歧，但是多方仍控制着市场节奏。因此，后市在技术震荡之后，上升趋势仍将继续延伸。

　　需要指出的是，月K线上，7、8月连收两根巨阳，累计上涨1400多点，如果领涨板块在继续逐渐减少，那么指数可能进行一个级别较大时间较长的震荡洗盘。我们看到，最近一次相对充分的洗盘还是在7月初，距今已经2个月左右的时间。因此，短线上涨格局虽然没有改变，但是在时间和空间上，指数都在等待着这轮上涨动能结束后，进行一次相对大一点级别的震荡洗盘。